作者:马作鹏 来源:人民日报海外版 发布时间:2026/1/3 7:54:36 选择字号:小 中 大
丘成桐:为学术交流“拆围墙”

 

2025年9月10日,丘成桐(左二)与求真书院学生代表座谈交流。

图源:清华大学求真书院网站

不久前,上海临港。首度出席2025世界顶尖科学家论坛的丘成桐,此行专为他的学生孙理察致颁奖词而来。

半个世纪亦师亦友,丘成桐颁奖时这样评价孙理察:“作为他的导师,今日我既自豪又谦卑。得见学生超越所有期待,以如此优雅的姿态重塑整个学科,实属师者至幸。”

世界顶尖科学家论坛开幕前两日,孙理察在丘成桐发起设立的上海数学与交叉学科研究院发表报告——所涉极小曲面、广义相对论,正是其获得“顶科协奖”的内核。

这座研究院的广场前,中式水景缓缓溢出刻满各种数学公式的池壁,不远处金黄色“卡拉比—丘空间”模型勾勒出六维抽象结构,中西融合,相得益彰。

我们在这里与丘成桐聊了关于“师者”“学者”的诸多话题。

“科研的生命力还是在年轻人”

40多年前,丘成桐成为首位华人菲尔兹奖得主。这一奖项被视为数学界的诺贝尔奖。

之后40余年,丘成桐把精力都给了数学科研和学术人才培养。76岁的他,每天早上六点,游泳,这是一天的开始,风雨无阻。和他相识逾30年的老友林文伟教授说,游泳是他保持头脑清醒的秘诀,“若当天状态好,游了1500米,我的手机就会弹出丘老师发来的微信:‘今天游了超过1500米。’他很满意”。

林教授认为,一副强健的身体,让丘老能够持续奔波,构建无界的学术交流环境。

香港、北京、杭州、上海、深圳,丘成桐在国内发起设立的数学科研机构,越来越多。

“建院的宗旨之一,就是搭桥,让数学不同领域的学者到同一空间交流。”上海数学与交叉学科研究院副院长连文豪教授说。

按照丘成桐的构思,从具象的广场到无形的学域桥梁,上海数学与交叉学科研究院要构建的,是一个激发科学兴趣、促进思想碰撞的开放生态。多元化的讨论班制度,将代数几何、算子代数、物理数学等方向的讨论班向所有研究者开放,既可在教室现场参与,也可线上加入,“为学术交流拆掉围墙”。

截至2025年10月,这个研究院已聘约100位科研人员,并成功举办了世界华人数学家联盟2023、2024年会。

引进人才,更要培育人才。丘成桐在复旦大学接受采访时说:“很多地方只引进不培养,一流人才引进后缺少与年轻人的交流合作,导致一流学者与年轻一代慢慢脱节,成为不再重要的学者。科研的生命力还是在年轻人。”

据报道,研究院希望在10年内拥有核心数学领域20名世界一流水平数学家、20个交叉领域的研究团队,培养30至40名国际学术前沿水平的青年数学家,具有世界一流水平的博士后100名、研究生500名。“好的学者都喜欢跟好的学生沟通并互相学习。丘先生把全国最优秀的学生集中在这里,对全球顶尖学者很有吸引力。”连文豪说。

开放包容的学术生态,渗透在丘成桐与团队的日常。连文豪在哈佛大学读博士后时,办公室就在丘成桐隔壁,“丘教授会来敲我门:某某年份有这么一篇文章,可能和我们现在这个问题相关,赶快去看一下。”

然而,没有结果是一种常态。连文豪坦言:“做学术,如果是重要的问题,有2%的时间找到好的答案,已经很不错了。其余98%的时间,虽不能说是浪费,但往往没有直接成果。”不同观点的碰撞,并非意气之争,而是深入的思维辩论。“我和丘先生之间经常有‘debate(争论)’,也可以说是切磋,这很寻常。”

“不屈不挠在求真的道路上挺进”

“中国的小孩子,经历过中高考的,没有胆量去挑战老师的学术,这是错的。”丘成桐说。

他在自传里回忆,赴美留学时,导师陈省身“一开始要我解决黎曼猜想,但我对这个题目的兴趣不大。”尽管陈省身当时是享誉世界的数学大师,年轻的丘成桐还是选择研究自己更感兴趣的卡拉比猜想。

“陈先生很宽容,放弃了要我朝着这个方向走。”这种尊重独立思考的师生关系,最终孕育了数学史上的重要突破:卡拉比—丘流形的发现。

如今,丘成桐直接培养指导的博士超过70名,还培养了同样数目的博士后,一批青年学者成为国内外数学界的核心成员和骨干力量。

丘成桐还倡导开设了丘成桐少年班数理拔尖人才培养项目。珍视学生的好奇心和质疑精神的他,欣喜地发现,一些12岁的学生对提出问题很有兴趣,“他们年轻,不怕挑战老师”。

丘成桐的学术视野宽广,很清楚如何打磨有天赋的学生,引导他们找到突破的方向。连文豪说:“你要做什么,丘先生都清楚。他不仅提供文献,更能指引你这个问题到了这个节奏应该找哪位去讨论细节。”丘成桐的学术网络横跨多个领域,当学生在某一学科中陷入困境,他总能为其串联起跨学科的专家或学术工具。“对一个年轻学者来说,这是很重要的资源。”连文豪说。

从不敢提问到勇于挑战,从遵循权威到开拓创新,丘成桐通过理念浸润与制度塑造,试图改良教育的土壤。在他看来,让学生“不受外力干扰,不屈不挠在求真的道路上挺进”,不仅是培养数学家的需要,更是中国科学能否真正崛起的根本所在。

“文学、历史、哲学与数学相通”

丘成桐曾两度带领学生前往曲阜祭孔,希望引领年轻学子在先贤之地感受科学的根与魂。

他谈科学时,总要谈起文化。

“要做一流的科学,不可能从石头里蹦出来。”他说,“我们有文化的沉淀——在这沉淀里长出苗,苗长成树,中间一定要经过肥沃的土壤。”

土壤何在?丘成桐说:“牛顿、黎曼,从宗教中来;对中国人来讲,文学就是很好的土壤。”

年幼时,父亲丘镇英每周都在家中与学生们畅谈孔孟之道、禅宗义理。几十年后,丘成桐在大洋彼岸依旧传承着这样的文化记忆。连文豪在哈佛大学读博士后时,每年都和同学一起去丘教授家中庆祝春节,顺便打桥牌。

丘成桐常写旧体诗,文风古朴凝练。丘成桐透露,杨振宁离世后,他提笔写下挽联,思念泉涌,倾泻而出——“慕双雄携手,破宇称守恒,启我后学二三辈。继外尔规范,始强力物理,叱咤科坛六十年。”

这副挽联后来在“数理人文”发布,这个微信号还曾发布过很多丘成桐的文学作品。他认为,“文学、历史、哲学与数学相通”,都是研究自然中最重要、最奥秘的问题,只是视角不同。“真理是一样的,只是从山不同的方向去看。文学是心灵与自然交流得出的经验,科学是用规律观察自然。”

据不完全统计,在丘成桐最新著作《我的教育观》中,“哲学”一共出现122次,“诗”出现120次,“文学”106次,“历史”98次。

丘成桐在书中说:“文史哲对我的数学研究影响颇深。”他曾提出猜测,断言三维球面里的光滑极小曲面,其第一特征值等于2。尽管当时这些曲面例子不多,但他用“比兴”手法,利用相关情况模拟而得出猜测,近期得到证明。

正因为笃信一流学问发展自文化之根,丘成桐在数学学院做了许多看似与数学解题、考试无关的事。在清华大学求真书院,他创设“求真大讲堂”,请各领域学者给学生们谈庄子、讲魏晋风度、论苏东坡——让人文成为数学专业学生的必修。

每周,他给求真书院的学生上《数学史》。声音洪亮,站着讲述历代大师的成长过程,讲他亲历的那段数学历史。

他在书中写到开课的原因:“我从读历史中领悟到一种方法,那就是必须总结历史教训……我希望学生学习数学史,让他们晓得伟大数学家的想法是怎么来的,从而思考他们以后的路要怎么走。

“基础的问题最漂亮”

上世纪90年代,丘成桐开始推动国际数学家大会落地中国。彼时的中国数学,他形容是“一穷二白”。“以前很多人都送出国了,回国的很少,本土能产生的研究很少。当时学术研究的钱太少,人家不可能来。”

2002年,国际数学家大会在北京召开,丘成桐说:“我期望用这个刺激一下当时中国对数学的重视。”

如今随着经济发展,“中国提供的薪资待遇甚至比欧洲、比美国都要好”,丘成桐认为,“中国的数学正在崛起,已经站在世界水平前沿”。丘成桐指出,当今学问远比爱因斯坦的时代丰富,“我们多姿多彩”。

他倡议由中国主办2030年国际数学家大会,希望在未来5年间,中国能孕育出一批在国际上备受认可、斩获大奖的中国数学家;到2034年,能有中国数学家拿到菲尔兹奖。

在AI时代,丘成桐说,如果重新选择研究方向,还会投身基础研究。“因为基础的问题最漂亮。”他认为,人工智能本质上就是数学的一部分,“是向前推一步的产物,因为人工智能就是算法。”

2025年7月,丘成桐与林文伟教授等人合作在胶质瘤影像遗传学研究中的成果发表于国际顶级期刊《美国国家科学院院刊》。他们用最基础的微分几何方法,将数学之美应用于医学影像,通过精巧的变换,将诊断准确率提升约17%。

林文伟很快收到丘成桐发来的微信——“极好!”因为“丘老师提出来奥妙的地方被我们实现了”。这两个字,在他们上百次交流中仅出现过两次,林文伟把这条微信珍重地存了起来。

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总面积42.4平方公里,邦彼得罗

邦彼得罗()是邦彼得罗意大利西西里大区巴勒莫广域市的一个市镇。人口密度35.5人/平方公里(2009年)。邦彼得罗ISTAT代码为082012。邦彼得罗人口1507人,邦彼得罗 参考 外部链接 巴勒莫广域市市镇邦彼得罗

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  高端性价比“卷”出供应链优势,全渠道品类适配打造爆款

  三只松鼠在2022年提出并在2023年开始坚定且彻底地执行“高端性价比”总战略,坚持以优质渠道牵引供应链变革,推动运营改善与供应链升级并行,逐步构建了“全品类+全渠道”经营能力,带动业绩实现可持续增长。

  “高端性价比”战略的本质是为消费者提供更加质高价优和丰富可选的全品类零食。产品性价比的提升并非单一让利,而是通过供应链全链路的优化,确保产品品质的同时实现利润的溢出,并将这部分利润让渡给消费者,从而实现高质的同时兼具性价比。

  松鼠着力原料、加工制造和从工厂到消费者手中三环节,从销售端走向制造端及种植端,串联一二三产,有效推动整个产业链提质增效。

  供应链全方位提效下,松鼠发挥卷王本性,不仅实现了原料、设备、包装、物流与工艺上的突破,还大力实现降本,比如手撕面包采用厂家直发,整体链路降本7%+,大单采销集约化模式降本15%+,而三只松鼠的鹌鹑蛋,包装从40粒不断突破至64粒,价格优势上不断给予消费者更大性价比!

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  与此同时,松鼠全面聚焦零食大单品改造及升级,充分挖掘新兴渠道和新兴品类,以“一品一链”为核心,成功打造了一批大单品。“全渠道”经营指导下,形成了“D+N”的全渠道协同体系,能够根据不同渠道形成高效快反的产品匹配。

  比如历时一年研发、50多次小试打造出的大片素毛肚,片型大小和正片率行业领先,三种风味获得广泛好评。在精准洞察消费者需求之下,松鼠还推出极具性价比的高端食材,黑猪午餐肉选用四川高金生态原产地庄园黑猪,含85%猪肉添加量与45%以上的黑猪肉添加量,0添加色素、防腐剂。同时松鼠不断拓宽品类边界,强化全品类经营能力,推出松鼠首款冷链肉食产品去骨凤爪,首年销售破5000万,松鼠巧克力首年销售破3000万。

  松鼠追求为全渠道适配可运营的全品类零食,实现市场、渠道、产品的平衡。精耕“一品一链”,在一二三产协同下深度参与供应链,发挥规模优势、资本优势与渠道优势。在此基础上,松鼠提出年度“三十”计划,即打造10款亿级大单品、10家过亿供应商、10个投资供应链。同时,松鼠致力于三年“200亿”目标,力争零食年销百亿,让好坚果和好零食普及大众!

  供需适配下品类大爆发,短视频电商开放新合作

  松鼠的短视频电商辉煌始于一袋卖爆了的夏威夷果与芒果干。在“品销合一”与“一品一链”的策略指导下,松鼠坚信一切品类都可再做一遍,在供需重新适配下,将迎来品类大爆发!

  三只松鼠短视频电商中心负责人表示,2023年短视频电商创下辉煌战绩,实现淡季500%增长、年货节GMV17亿的新纪录,并卷出了多平台食品行业第一。2024年Q1继续保持高增长,继坚果、肉食后,芒果干、西梅干、山楂等果干成新增长点。

  在“全链路洞察、品销合一、高效分发矩阵”的流量引爆机制下,松鼠实现了从坚果爆品、肉食爆品再到礼品全矩阵的万物生长体系,完成了从1到N再到N+的跨越。通过对供应链、用户需求与平台情绪周期的观察,达到了不同时令单品、不同价位段、稳定供应能力下的快速上新,通过短视频测品、达人分发与直播间矩阵造三级流量火箭。目前松鼠拥有超40万达人动销,布局25+个直播间,贡献超5亿。

  2025年这一战略将进一步升级。松鼠将建立起品销矩阵组织、供应链工厂与品类品牌三大壁垒,更快速、专业地铸就万千新品。矩阵品销组织实现职能品类部门与品销合伙人的串联,对十大品类营销内容洞察;供应链将从全球农场到标杆工厂实现产销联动;品类品牌将继续拓展。还将具备同时开播100直播间,每日生产1000条短视频及分销1000个大单品的能力。

  同时,三只松鼠宣布全面开放新电商合作伙伴招募,为合作伙伴提供品牌IP开放经销合作、松鼠品质背书的供应链开放、头部达人联名品类品牌的深度合作!

  综合电商方面,三只松鼠综合电商中心负责人会上表示,2023年7月以来,松鼠电商多平台恢复全面、健康的增长,多个新渠道实现全面突破。坚果实现了中高价格带的全布局,7月份以来品类增长35%,休闲零食丰富,总SPU数量超500款,SKU数量超过2300款,年度跑出45款超千万大单品,其中不乏过亿、五千万、两千万的单品。

  松鼠在综合电商领域持续扩大优势,坚守适配原则,物流供应链费用下降20%,年度合计上新达1100款,市场份额同比增长25%,坚果份额同比增长23%,进一步领先对手。

  2024年,松鼠要在新的高度上全新出发,定下四个“100%翻番”目标:品牌直营店铺翻番、线上经销店铺翻番,全网链接店铺点位翻番;以各大平台的最佳供应链合作伙伴为目标,提供超预期供给,适配SKU目标超1000款,实现市场主流SPU全覆盖,为伙伴带来更多开放与共享价值。

  线下分销“双百战略”,全新店型重磅发布

  在线下,松鼠在分销领域构建三节礼品渠道矩阵的同时,逐步渗透日销品区域分销,覆盖超过十万家有效优质终端;在自有品牌社区零食店领域,松鼠的单店模型也已初步跑通,且持续优化。

  三只松鼠线下分销中心负责人分享,松鼠致力于实现礼盒礼包向常态化日销品的发展,坚果品类快速向全品类零食的发展,现代渠道向全渠道的发展。

  松鼠的分销双百战略,目标一是百万终端,实现铺市终端数从10万向100万级迈进;二是百亿分销,实现分销业务规模从20亿向100亿进军!松鼠将聚焦资源、精心规划、全力以赴地迎接分销百亿规模的巨大机遇,全面革新,直至形成极具竞争力的松鼠分销模式。

  与此同时,松鼠宣布分销商业模式全面升级。分销组织上划定省区关键经营单元,区域运营上引入区域合伙人机制,形成“总部赋能——省区关键经营单元效力——区域合伙人促成终端有效铺市“的三级扁平化架构;产品上要求“产品市场渠道”适配,依据六大选品分类指引,为各类型渠道适配并运营全品类零食。

  在区域合伙人机制创新下,100万人口区域范围内,松鼠将能通过A/B超(500平以上)、C/D类店甲类(70-500平米)、C/D类店乙类(40-70平米)、C/D类店丙类(40平米以下)门店类型的全覆盖,有效铺市1000+,单店月销200元,区域人均业绩贡献4.2元,收入立即翻一番!

  本次大会,三只松鼠门店运营中心负责人还宣布,三只松鼠将推出重磅全新店型矩阵,涵盖120-150㎡的旗舰店、80-100㎡的标准店、40㎡左右的精品店、50㎡或100㎡的Mall店,以及15㎡-30㎡的档口店。新店型将适配不同的社区商圈,面向不同的消费人群提供更适配的服务体验,实现更低开店成本、更高毛利水平。

  产品上,特别增加更高品质的现制炒货模块,将覆盖现制炒货、心智品类、心智礼品、有品类无品牌、有品类有品牌、无品类无品牌等几大品类,聚焦高端化、差异化与健康化,兼顾丰富性与性价比。比如更多黄油的烘焙,更加健康营养的中式滋补,更高端的儿童健康零食,以及更多的定量装和更统一的价格带,每种店型均有现制炒货和适配的不同零食,门店商品翻新率达60%以上,充分挖掘三只松鼠品牌心智能力和供应链能力。

  三只松鼠预计于6月30日前开出130多家新店型。此外,更有神秘店型在未来重磅推出。从门店到门店,从失去自己到再度找到自己,三只松鼠生来倔强,万店路上!

  新质生产力需激活个体 实现“全要素、全链条”的创新

  谈到“新质生产力”三只松鼠创始人、“松鼠老爹”章燎原这样说,新质生产力不只是指所谓的“高端、高科技”企业,这只是其中一环,因为不是所有企业都是“高端、高科技”的;而是要将中国千千万万的个体激活,每一个小微企业激活,每一个企业里面的人激活,让大家协同起来,合作在一起。像我们就是把每个经销商激活,把每个经销业务员激活,把我们公司的每一个产品激活。我认为消费者是讲感知的,单纯的把产品做好、价格做便宜,这都不叫创新。我们看整个产业链条发现过于臃肿,相互间缺少合作,这里就蕴藏巨大的机会,新质生产力就是要实现“全要素、全链条”的创新。

  以“快消品”创新为例,第一,创新后能否大幅度的扩展物资,也就是说5元钱的东西变成的4元钱,如果能给你带来更多,那就是创新。第二,在创新过程中,是不是把这个链条上的所有资源重新整合起来,且获得更大结果的改善,更高效率的提升,那也是创新。

  未来当企业的工资结构趋向“平衡”,就是老板、高管们的工资跟员工人拉平,一旦拉平企业的活力就出来了,每一个人的自驱力就提升了,每一个人都在想办法真正的把消费者服务好,这样企业的活力也就出来了。实际上来看先进的企业,像“华为”都具有这样的特质。

  我们这次大会讲的“全域生态”就是这个意思,内部形成一个生态,外部再形成一个生态,这个生态以后会自己运转,运转的方向就应该是消费者。新质生产力,就是以最终端的交付为原点,来拉动整个体系的变革和创新。






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三只松鼠创新发力全品类、全渠道、全域协同平台,冲击三年“200亿目标”

在庆祝上海解放75周年纪念日到来前夕,上海市静安区拥军优属协会组织全体理事会员和部分重点优抚对象共40余人,专程赴解放军某部开展“同心促双拥,共筑强军梦”国防教育活动,强化“双拥”使命,增进军民情谊,激励全体会员单位为强军兴国贡献力量。

图说:开展“同心促双拥,共筑强军梦”国防教育活动 静安区拥军优属协会供图(下同)

走进营区,只见绿树掩映,秩序井然。训练场上,战士刺杀操演,誓言铿锵,英姿矫健,情绪激昂!部队领导介绍了部队成长发展历程,大家观看了“光荣与梦想”专题教育片,深刻感受到我军现代化建设取得的辉煌成就。

中午,参加活动人员与官兵“同吃一锅饭”,零距离感受新时代军营生活。在座谈交流中,静安区拥军优属协会副理事长张启胜深有感触地说:“军营一日,震撼心灵。官兵们用青春热血守卫着大上海的和平安宁,我们更应该为强军事业尽心尽力!”副理事长陈洁激动地说:“战士们的忠诚奉献,让我深感敬佩!我们要大力弘扬支前传统,为国防建设贡献更多力量。”会员陶竹燕表态说:“这次专题国防教育活动,不仅让我感受到爱国拥军的浓厚氛围,而且更加坚定了支持国防建设的决心和信心。以后协会组织的每次活动,我都要参加!”

协会理事长焦俊祥满怀深情地说:“今天的专题国防教育活动,让我们更加深入地了解了部队,更加真切地感受到强军建设的成果,也更加深刻地认识到新时代国防建设的重要性。我们要将拥军优属情怀传承下去,让更多人了解国防、关心国防、支持国防!”

张璐

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走进军营,他们和部队官兵“同吃一锅饭”

发布时间:2018-08-11 15:01 来源:豫都网 我要投稿

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映象直播:3月中国好人榜发布仪式暨全国道德模范与身边好人现场交流活动

解锁主摄级人像体验!影石推出Snap手机自拍屏,终结后置自拍“盲拍”痛点 

该产品以磁吸直连、实时预览、全平台兼容为核心优势,彻底解决手机后置镜头自拍如“盲拍”痛点,让用户以主摄级画质轻松拍出质感人像、0.5倍超广角生命力大片,为影像创作提供更专业、更便携的解决方案,官方宣称让手机后置镜头“看得见,拍得美”。

影石Snap提供基础版和补光版两种选择,官方售价499元起。

一贴即用,释放主摄潜能

长期以来,手机自拍面临“前置画质有限、后置构图盲拍”的两难困境,高规格主摄的自拍潜力未能充分释放。影石Snap的推出,精准切中这一市场空白,以轻量化配件形态激活被长期“闲置”的主摄潜能,彻底终结了“碰运气式”的后置盲拍时代。

解锁主摄级人像体验!影石推出Snap手机自拍屏,终结后置自拍“盲拍”痛点 

影石Snap采用3.5英寸超清显示屏,机身轻薄便携,基础版厚度仅7.3mm,磁吸于手机背面,使用无额外负担,广泛适配苹果及安卓机型。产品通过USB-C有线直连,即插即用,无需单独充电,相较于无线图传方式,画面传输更稳定流畅,拍摄4K视频时亦能实现所见即所得的同步预览。

在操作体验上,Snap与手机原生操作无缝衔接。用户可通过触屏快速调节曝光、切换滤镜或拍摄模式,并支持一键镜像翻转画面,还原“照镜子”般的视觉习惯,让构图与表情管理更自信从容。 

主摄焕彩,专业补光赋能人像美学

影石Snap不仅适配手机原生相机,更打破软件壁垒,无缝兼容主流美图与专业摄影软件。用户可结合后置镜头的高清画质,配合各类App的丰富滤镜、妆效功能,拓展更多创意玩法,实现从构图、画质到后期一站式升级体验。

解锁主摄级人像体验!影石推出Snap手机自拍屏,终结后置自拍“盲拍”痛点

为满足不同场景下的光影需求,影石Insta360联合美妆光学领域专家AMIRO觅光,共同调教推出配备环形补光灯的版本。该版本支持三种色温、五档亮度调节,实现精确控光,轻松点亮灵动眼神光。无论是在逆光环境营造暖调氛围,或是在室内弱光下拍出清透气色,用户皆可随手定格灵动质感人像。 

技术创新,持续拓展影像边界

自2015年创立以来,影石Insta360始终以“帮助人们更好地记录和分享生活”为使命,持续深耕智能影像领域。据媒体报道,2025年影石全年营业收入达98.58亿元,同比增长76.85%,创历史新高;研发投入高达16.49亿元,重点投向芯片定制及战略项目,技术创新实力持续增强。 

解锁主摄级人像体验!影石推出Snap手机自拍屏,终结后置自拍“盲拍”痛点

此次推出Snap手机自拍屏,是影石在“影像生态”赛道的又一重要布局。未来,品牌仍将继续聚焦业务增长曲线构建,除已发布的全景无人机“影翎 Antigravity A1”外,手持双摄云台相机“Luna”计划于2026年上半年发布,新一代运动相机、一体化全景相机、可穿戴饰品相机及手持便携式Vlog相机等多款新品也正在研发中,持续为全球用户带来更智能、更便捷的影像解决方案。

 雷峰网(公众号:雷峰网)

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解锁主摄级人像体验!影石推出Snap手机自拍屏,终结后置自拍“盲拍”痛点



黄金市场当前定位与系统性风险


现货黄金本轮上涨主要由多轮资本接力推动,类似于融资套利机制失衡后的反转。机构投资者广泛参与叠加零售需求激增,已使市场缺乏额外缓冲空间。分析强调,去除各类叙事后,黄金多头逻辑正从“去美元化”转向现实约束:美联储政策路径预期收敛,货币供应扩张放缓,相关独立性担忧也因最高法院审理进程而缓解。当前持仓极端状态下,任何外部冲击都可能引发连锁反应。模拟结果显示,大多数情景下CTA趋势跟踪模型将启动卖出,算法将放弃前期多头头寸,导致短期价格承压。这一机制并非孤立事件,而是资本池从集中流入到有序退出的自然平衡过程。交易员需关注的是,类似2024年初的平仓潮可能重现,但本次背景中官方需求边际弱化进一步放大了下行动能。

官方部门需求面临的压力


能源价格大幅攀升对黄金官方采购形成直接制约。能源进口方因成本激增导致财政盈余缩减,多元化配置黄金的节奏明显放缓;中东生产国同样遭遇经济冲击,黄金买入意愿减弱。分析指出,土耳其等部分国家考虑动用黄金储备以稳定本币的传闻,实质反映出官方部门自俄乌冲突以来面临的最严峻需求逆风。2025年全球黄金总需求虽创下5002吨历史新高,但央行净购金量较前一年下降21%至863吨,显示传统买盘已出现疲态。




类别2025年需求(吨)较上年变化(%)
央行及其他机构863-21
投资需求(含ETF)2175+84
总需求(含场外)5002+1
这一数据对比凸显,投资端虽仍强劲,但官方端贡献显著回落,直接削弱了黄金作为长期储备资产的边际支撑。交易员注意,官方需求一旦持续低迷,将放大市场对纯投机资金流动的敏感度。

能源冲击与多元化逻辑生变


能源成本上升不仅影响财政盈余,更重塑了各国资产配置优先级。部分能源进口地区原本计划通过黄金对冲货币贬值和通胀风险,但高油价导致贸易平衡恶化后,短期流动性管理需求取代了长期多元化目标。中东生产国则因出口收入波动而暂缓黄金增持。有分析将此描述为“能源冲击正显著侵蚀官方黄金采购”。与此同时,美联储2026年仅预期一次降息的点阵图信号,进一步弱化了黄金作为低利率环境受益资产的吸引力。货币供应增长放缓叠加实际收益率稳定,使得“去美元化”叙事失去部分动力。黄金牛市此前依赖的资本接力链条已出现断裂迹象,类似融资套利平仓的逻辑正主导短期定价。

算法交易与机构动态


机构与零售持仓同时处于高位,限制了进一步上行空间。分析认为,“广泛的机构采用和过去几个月前所未有的零售需求,暗示交易很可能仍指向下行”。CTA模型作为趋势跟踪代表,在当前价格区间已接近触发平仓阈值。下周模拟显示,多数情景下算法将集体减持多头,这是2024年2月以来的首次。交易员观察到,类似机制曾在历史多头转折点发挥关键作用:当趋势信号反转时,程序化卖出会放大波动率。当前环境下,地缘不确定性虽推高原油,但对黄金的避险溢价被仓位调整压力部分对冲。整体而言,市场正从叙事驱动转向机制驱动,短期风险偏向下行调整,但中长期仍取决于全球货币政策实际路径与实体需求恢复情况。

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常见问题解答



问题一:当前黄金市场面临的主要下行风险是什么?
答:主要风险来自仓位极端化引发的系统性平仓。道明证券分析显示,机构与零售持仓已达高位,能源冲击正削弱官方需求,导致资本接力链条断裂。CTA模型模拟表明下周可能出现卖出,这是自2024年2月以来首次长仓平仓,短期价格承压概率上升。交易员需关注美联储降息预期收敛与货币供应放缓如何进一步放大这一机制。

问题二:能源冲击如何影响官方黄金需求?
答:原油价格升至92美元/桶附近,直接侵蚀能源进口方财政盈余和中东生产国经济稳定性,导致黄金多元化采购节奏放缓。2025年央行净购金量已较前一年下降21%至863吨,部分国家甚至考虑动用储备稳定本币。这一变化标志着官方买盘自2022年以来首次遭遇显著逆风,削弱了黄金作为长期储备资产的边际支撑。

问题三:CTA卖出对短期黄金价格意味着什么?
答:CTA卖出意味着算法趋势跟踪模型集体平仓多头,将放大下行波动并形成自我强化循环。分析强调,这一过程类似于融资套利机制失衡后的平衡调整,交易方向指向下方。尽管地缘因素提供一定避险支撑,但高位持仓与需求弱化叠加下,短期价格可能继续测试支撑区间。中长期仍需观察货币政策实际落地效果。
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